佳都科技：夯實(shí)軌道交通龍頭地位

佳都科技發(fā)行股份及支付現金購買(mǎi)華之源49%股權事項獲得證監會(huì )無(wú)條件通過(guò)，公司將于5月20日復牌。

全控華之源夯實(shí)公司軌道交通龍頭地位。華之源是中國領(lǐng)先的城市軌道交通通信系統解決方案提供商，業(yè)務(wù)覆蓋廣州、佛山、東莞、南寧、寧波、廈門(mén)、合肥、貴陽(yáng)、南昌、福州等城市，將華之源納為全資子公司后，公司軌交業(yè)務(wù)將以新科佳都和華之源為主體開(kāi)展，在城市覆蓋、渠道資源、技術(shù)研發(fā)等方面協(xié)同效應明顯。

安防、軌交行業(yè)高度景氣，公司業(yè)績(jì)高增長(cháng)有望繼續保持。安防行業(yè)已進(jìn)入新一輪換機周期，圖像分析、智能處理技術(shù)需求強勁，各地安防項目正加速上馬。軌交項目建設明顯加快，行業(yè)景氣推勱軌交業(yè)績(jì)高速增長(cháng)。值得注意的是，15年公司收入構成中有11.97億來(lái)自毛利率較低的云計算產(chǎn)品服務(wù)業(yè)務(wù)，而該業(yè)務(wù)的增速相對安防、軌交較慢，隨著(zhù)高毛利率業(yè)務(wù)占比逐年提升，公司整體毛利率有望上升。營(yíng)收增速加快、毛利率提升促進(jìn)公司業(yè)績(jì)高速增長(cháng)。

人工智能進(jìn)展順利，相關(guān)項目正逐步落地。參股子公司云從科技不母公司各項業(yè)務(wù)合作良好，在金融安防領(lǐng)域，母公司為云從提供渠道和項目資源的支持，而云從也為公司在安防、軌交智能化建設中提供核心的技術(shù)支持，雙方合作穩定，伴隨圖像分析需求的爆發(fā)，更多以人臉識別、人群分析為核心的安防、軌交項目將逐步落地。

公司業(yè)績(jì)持續高速增長(cháng)，前瞻布局人工智能卡位智能圖像分析新藍海，給予“強烈推薦”評級。公司安防、軌交業(yè)務(wù)持續發(fā)力，業(yè)績(jì)收入高速增長(cháng)，在提前儲備人工智能先進(jìn)技術(shù)的同時(shí)，能夠不傳統業(yè)務(wù)相結合產(chǎn)生超額收益。預計16~18年EPS為0.20、0.28、0.40元，對應當前股價(jià)PE分別為40、27、20倍，目標價(jià)10元，上調至“強烈推薦”評級。