概念之外 無(wú)人機羈絆仍難有突破

國內無(wú)人機產(chǎn)業(yè)面臨無(wú)法突破的硬傷：起步較晚、行業(yè)標準欠缺并且多數企業(yè)缺乏核心技術(shù)在過(guò)去不久的2015年，無(wú)人機作為達沃斯發(fā)布的年度十大新興科技之一，被金融資本爭相追逐，成為A股“炙手可熱”的創(chuàng )新概念，越來(lái)越多的上市公司跑步入場(chǎng)，紛紛涉水無(wú)人機產(chǎn)業(yè)。

實(shí)際上，自2012年開(kāi)始，無(wú)人機被大眾所熟悉，關(guān)注度持續升溫，國內的行業(yè)也經(jīng)歷了爆發(fā)式增長(cháng)。多家券商相關(guān)行業(yè)分析師看好無(wú)人機未來(lái)。盡管如此，國內無(wú)人機產(chǎn)業(yè)也面臨無(wú)法突破的硬傷：起步較晚、行業(yè)標準欠缺并且多數企業(yè)缺乏核心技術(shù)。此外，整個(gè)無(wú)人機行業(yè)也面臨空域管理、產(chǎn)品安全管理等問(wèn)題。

“很多公司目前還是概念運作階段，以民用消費級無(wú)人機為例，國內目前多數是航模演化。在概念炒作之后，面對目前的行業(yè)狀況，如何突破才是關(guān)鍵?！币幻櫉o(wú)人機概念的券商分析人士對《第一財經(jīng)日報》如是稱(chēng)。

產(chǎn)業(yè)井噴

無(wú)人機最早在20世紀20年代出現，被作為當時(shí)訓練用的靶機使用?，F在則是利用無(wú)線(xiàn)電遙控設備和自備的程序控制裝置操縱的新一代無(wú)人駕駛飛機的術(shù)語(yǔ)。從技術(shù)角度來(lái)看，目前的無(wú)人機可分為：無(wú)人直升機、無(wú)人固定翼機、無(wú)人多旋翼飛行器、無(wú)人飛艇、無(wú)人傘翼機等。隨著(zhù)技術(shù)發(fā)展，無(wú)人機已經(jīng)逐漸分化出軍用以及民用級產(chǎn)品，并衍生出消費級產(chǎn)品。

在剛剛過(guò)去的央視猴年春晚廣州分場(chǎng)上，國內某龍頭無(wú)人機企業(yè)的產(chǎn)品參與了晚會(huì )表演。對此，有賣(mài)方分析師興奮地表示，這從一個(gè)側面反映出，隨著(zhù)無(wú)人機全新應用場(chǎng)景不斷涌現，市場(chǎng)潛在規模正在急速擴容，業(yè)內普遍認為無(wú)人機將是下一個(gè)產(chǎn)業(yè)風(fēng)口，在未來(lái)5到10年內，產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)規模將快速突破千億元大關(guān)。

研究機構EVTank此前在《2015年度民用無(wú)人機市場(chǎng)研究報告》發(fā)布數據則顯示，全球無(wú)人機在2014年迎來(lái)大約39萬(wàn)架的銷(xiāo)量，其中軍用無(wú)人機占4%，民用無(wú)人機占96%。EVTank分析師預測，未來(lái)幾年無(wú)人機將保持快速增長(cháng)的趨勢，到2020年，全球無(wú)人機年銷(xiāo)量有望達到433萬(wàn)架，市場(chǎng)規模將達到259億美元。

在這之中，中國的2014年無(wú)人機銷(xiāo)量則約2萬(wàn)架，其中軍用無(wú)人機約占1.4%，民用無(wú)人機占98.6%，預計到2020年中國無(wú)人機年銷(xiāo)量將達到29萬(wàn)架。

盡管?chē)鴥葻o(wú)人機相比歐美國家起步較晚，但有分析指出，從2012年至今，我國無(wú)人機產(chǎn)業(yè)正在經(jīng)歷井噴式發(fā)展，無(wú)人機的應用也逐漸擴大，農業(yè)、林業(yè)、電力、安防、軍事等均將是其大展身手的領(lǐng)域，在市場(chǎng)井噴的同時(shí)，也誕生出大疆科技、零度智控、極飛科技、一電科技等為代表的公司。

在業(yè)內人士看來(lái)，國內無(wú)人機最大的潛力市場(chǎng)未來(lái)將是民用無(wú)人機以及消費級市場(chǎng)，主要應用的領(lǐng)域將會(huì )是農業(yè)植保、貨物速度、空中無(wú)線(xiàn)網(wǎng)絡(luò )、數據獲取等領(lǐng)域。目前A股市場(chǎng)的無(wú)人機概念公司則多屬于消費級產(chǎn)品，一般采用成本較低的多旋翼平臺，用于航拍、游戲等休閑用途。

國內民用和消費級無(wú)人機市場(chǎng)的興起，則主要得益于硬件產(chǎn)業(yè)鏈的成熟、成本曲線(xiàn)不斷下降。廣發(fā)證券研究報告顯示，從硬件上來(lái)說(shuō)，無(wú)人機制作主要是一些精密零件的組裝和空氣動(dòng)力學(xué)的設計，借助于國內完善的電子元器件供應鏈，國內的無(wú)人機企業(yè)能夠以較低的成本生產(chǎn)和銷(xiāo)售產(chǎn)品。

突圍難度大

國內無(wú)人機產(chǎn)業(yè)爆發(fā)力很強，在A(yíng)股市場(chǎng)也是方興未艾，但無(wú)核心技術(shù)、起步晚缺乏行業(yè)標準、產(chǎn)品安全性有待考驗，解決空域、安全監管、行業(yè)標準欠缺等硬傷問(wèn)題才是產(chǎn)業(yè)突圍的關(guān)鍵。

《第一財經(jīng)日報》采訪(fǎng)了解到，在我國無(wú)人機市場(chǎng)上，多數無(wú)人機公司并沒(méi)有自己的核心產(chǎn)品和技術(shù)，A股市場(chǎng)消費級無(wú)人機的概念更多是航模演化。有觀(guān)點(diǎn)表示，未上市的國內最大的無(wú)人機廠(chǎng)商大疆，在產(chǎn)品層面依然無(wú)法擺脫遙控裝置。更多的無(wú)人機企業(yè)則是依靠模仿和抄襲來(lái)炒作融資，導致多數無(wú)人機產(chǎn)品按照消費電子市場(chǎng)的理念去制作拼湊，山寨產(chǎn)品層出不窮，這也成為國內企業(yè)最為頭疼的問(wèn)題。

有無(wú)人機企業(yè)人士曾講述這樣一個(gè)故事，一名政府工作人員去某公司交流，當提到政府部門(mén)可以為企業(yè)做點(diǎn)什么時(shí)，該公司的相關(guān)負責人指著(zhù)公司附近的試飛平臺說(shuō)，能不能幫我們把對面那家經(jīng)常侵犯我們知識產(chǎn)權的公司制止一下。

此外，中國的無(wú)人機行業(yè)起步晚標準欠缺?！盁o(wú)人機行業(yè)目前幾乎沒(méi)有標準，所以不同公司的設計和產(chǎn)品形態(tài)各異?！本嗭w航空集團科研總裁王猛此前接受《第一財經(jīng)日報》記者采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)，目前當務(wù)之急是制定無(wú)人機分級分類(lèi)標準、生產(chǎn)研制標準等，先制定企業(yè)標準，再推行業(yè)標準，最后形成國家標準。

值得一提的是，民用以及消費級無(wú)人機在飛行過(guò)程中或損害公共安全，不少產(chǎn)品安全性有待考驗。例如消費級無(wú)人機，因地磁故障墜機傷人、無(wú)人機被不良利用侵犯個(gè)人隱私安全等問(wèn)題。如何能夠保障無(wú)人機在運營(yíng)過(guò)程的安全可控，也是行業(yè)目前關(guān)心的關(guān)鍵問(wèn)題之一。

除此之外，我國的低空領(lǐng)域沒(méi)有完全開(kāi)放，無(wú)人機的飛行高度有限制，而且空管的審批非常嚴格，包括北京在內的不少城市也劃定了自己的無(wú)人機禁飛區，這無(wú)疑也是消費級無(wú)人機繼續向市場(chǎng)擴張的一道障礙。

【上市公司“加身” 無(wú)人機：業(yè)績(jì)是硬傷】

昔日局限于軍工領(lǐng)域的高大上無(wú)人機，如今已“飛”入尋常百姓家。迎著(zhù)這股產(chǎn)業(yè)浪潮，資本市場(chǎng)上市公司也紛紛布局其中，受益于產(chǎn)業(yè)升溫、政策突破等因素催化，股價(jià)曾“一飛沖天”。然而，多數公司股價(jià)的飆漲似乎并未給公司業(yè)績(jì)帶來(lái)質(zhì)的飛躍。

“外行可能看到熱鬧，但內行看到泡沫?！痹诙辔粯I(yè)內人士看來(lái)，目前無(wú)人機市場(chǎng)魚(yú)龍混雜，抄襲成風(fēng)，許多公司沒(méi)有真正的產(chǎn)品技術(shù)，講故事為了炒作融資的企業(yè)很多。

“產(chǎn)業(yè)需求與日俱增”、“千億級別”、“藍海市場(chǎng)”，面對無(wú)人機的廣闊市場(chǎng)前景，向來(lái)嗅覺(jué)敏銳的上市公司自然想要分羹其中，于是通過(guò)自發(fā)研制、并購、獲無(wú)人機代理權、與研究機構合作等多種方式涉足無(wú)人機領(lǐng)域，但部分公司僅限于概念沾染。

Wind無(wú)人機概念板塊數據顯示，有13只概念股中，除了有聯(lián)動(dòng)性的國防軍工、機械設備、計算機等行業(yè)個(gè)股外，家用電器、有色金屬、汽車(chē)等行業(yè)個(gè)股也涉及其中。受熱點(diǎn)驅動(dòng)，去年無(wú)人機概念受到市場(chǎng)追捧，13只個(gè)股中，除洪都航空為下跌外，其他個(gè)股漲幅均在50%以上，其中，德奧通航(002260.SZ)、雷柏科技(002577.SZ)、賽為智能(300044.SZ)股價(jià)翻倍，漲幅分別為266.07%、109.52%、107.76%。

A股市場(chǎng)中，較早涉足無(wú)人機領(lǐng)域的要數山河智能(002097.SZ)，其最早于2002年啟動(dòng)無(wú)人機項目，建有航空所布局軍用無(wú)人機；2008年3月，山河智能參與發(fā)起設立湖南山河科技股份有限公司，主攻輕型運動(dòng)飛機、民用無(wú)人機等產(chǎn)品；2010年8月，該公司參與發(fā)起設立湖南山河航空動(dòng)力機械股份有限公司，合作研發(fā)活塞式航空發(fā)動(dòng)機。

如此較早地布局無(wú)人機領(lǐng)域，卻至今未轉化為業(yè)績(jì)。山河智能近三年的半年報和年報中，對無(wú)人機方面的進(jìn)展情況并未有過(guò)多的闡述，以上述布局的子公司情況看，2015年上半年湖南山河科技股份有限公司凈利潤虧損141.19萬(wàn)元。山河智能預計2015年業(yè)績(jì)虧損1800萬(wàn)元~2100萬(wàn)元，主要受傳統業(yè)務(wù)拖累。

在消費級無(wú)人機市場(chǎng)需求開(kāi)始引爆的2012年，山東礦機開(kāi)始進(jìn)行無(wú)人機和航空發(fā)動(dòng)機的研發(fā)和技術(shù)儲備，合資組建山東長(cháng)空雁無(wú)人機科技有限責任公司，之后也有募資繼續加碼無(wú)人機業(yè)務(wù)。

雖然山東礦機的無(wú)人機項目近幾年來(lái)有所進(jìn)展，但是以目前的進(jìn)展來(lái)看，仍處在樣機組裝和調試階段，尚未有批量產(chǎn)品生產(chǎn)。這也意味著(zhù)，山東礦機的無(wú)人機業(yè)務(wù)仍面臨技術(shù)、市場(chǎng)等風(fēng)險的考驗，為山東礦機提供新的業(yè)績(jì)增長(cháng)點(diǎn)還需要后市觀(guān)量。受傳統主營(yíng)業(yè)務(wù)的拖累，山東礦機預計2015年虧損1億元至1.5億元。

自2012年以來(lái)將通用航空作為重點(diǎn)培育長(cháng)周期產(chǎn)業(yè)的宗申動(dòng)力(001696.SZ)，則顯得有些“朝令夕改”,該公司于2014年8月與天津內燃機研究所合作試制TD0航空發(fā)動(dòng)機項目工程樣機，在去年5月份公告達到試飛預期之后，目前尚未有關(guān)于批量化生產(chǎn)的相關(guān)進(jìn)展消息。在今年2月初，該公司方面回復投資者相關(guān)疑問(wèn)時(shí)只稱(chēng)，“正在有序推進(jìn)中?！?/span>

為實(shí)現無(wú)人機整機產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化，宗申動(dòng)力去年5月份與青島宏百川金屬精密制品有限公司合資設立子公司(下稱(chēng)“宏百川”)，并計劃在當年實(shí)現銷(xiāo)售200架以上無(wú)人機整機。但是半年左右的時(shí)間，便宣布終止與宏百川正在合作進(jìn)行的無(wú)人機整體制造業(yè)務(wù)，將公司現有的研發(fā)資源專(zhuān)注于航空發(fā)動(dòng)機業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

這主要在于這期間宗申動(dòng)力與中國航天科技集團第十一研究院展開(kāi)合作布局無(wú)人機產(chǎn)業(yè)，增資航天神舟飛行器有限公司。該公司方面近日就此回應稱(chēng)，因2015年末公司與青島宏百川公司的合作終止，相對應的這部分無(wú)人機量產(chǎn)計劃將延期。

以此來(lái)看，宗申動(dòng)力在去年半年報中提出的“預計2015年內即可實(shí)現公司無(wú)人機動(dòng)力或整機的產(chǎn)業(yè)化，并逐步成為公司最重要的支柱產(chǎn)業(yè)之一”，可能已成為泡影。

“無(wú)人機要想真正成為一個(gè)普及的消費級產(chǎn)品，還需要時(shí)間?！庇行袠I(yè)分析人士指出，目前市場(chǎng)上的無(wú)人機仍然存在電池續航能力不足、負荷有限、信息安全、網(wǎng)絡(luò )連接不穩定以及小型化程度不高等問(wèn)題。

【無(wú)人機 炒作遭冷對】

受熱點(diǎn)驅動(dòng)，去年無(wú)人機概念股受到市場(chǎng)追捧，13只個(gè)股中，除洪都航空為下跌外，其他個(gè)股漲幅均在50%以上，其中，德奧通航(002260.SZ)、雷柏科技(002577.SZ)、賽為智能(300044.SZ)股價(jià)翻倍，漲幅分別為266.07%、109.52%、107.76%

2015年上半年，Wind無(wú)人機指數累計上漲了140%。在經(jīng)過(guò)兩次異常波動(dòng)的重挫后，無(wú)人機指數的反彈也較強勁，去年四季度的反彈中階段振幅最高超40%

A股近期震蕩加劇，久未爆發(fā)的無(wú)人機概念一時(shí)備受資本市場(chǎng)的推崇。行業(yè)分析師將無(wú)人機概念連同虛擬現實(shí)、機器人等題材，視為弱市中難得的主題投資機會(huì )，短線(xiàn)炒作的意味極為濃重。

在無(wú)人機概念持續多年的發(fā)酵和炒作中，熱點(diǎn)事件和市場(chǎng)空間預期的驅動(dòng)力已開(kāi)始式微，炒作熱度難以持續。對概念股而言，支撐無(wú)人機題材的邏輯正面臨著(zhù)轉變，產(chǎn)能和業(yè)績(jì)預期或將成為新的催化劑。

短期炒作意濃

依靠熱點(diǎn)事件驅動(dòng)是無(wú)人機多年炒作中的突出特點(diǎn)。

中泰證券分析師在2月初的報告中表示，2016年市場(chǎng)缺乏大的行情機會(huì )，主題投資將成為重要的盈利方式;并建議借月中新加坡國際航空展的機會(huì )，適當參與無(wú)人機等主題投資機會(huì )。隨后，央視春晚現場(chǎng)出現大疆無(wú)人機的表演，再次挑起市場(chǎng)對無(wú)人機概念的關(guān)注。

“隨著(zhù)民用無(wú)人機全新應用場(chǎng)景不斷涌現，市場(chǎng)潛在規模正在急速擴容，業(yè)內普遍認為無(wú)人機將是下一個(gè)產(chǎn)業(yè)風(fēng)口?！比A創(chuàng )證券分析師對此點(diǎn)評稱(chēng)。

伴隨在此前部分娛樂(lè )新聞事件中的亮相、在娛樂(lè )節目中的廣泛使用，以及順豐快遞無(wú)人機送貨等營(yíng)銷(xiāo)事件的刺激，消費級無(wú)人機目前備受市場(chǎng)的推崇。農業(yè)現代化趨勢之下，年內中央一號文件的利好助推也讓農業(yè)植保無(wú)人機頻頻被推上熱門(mén)題材。更早之前，軍用無(wú)人機的研發(fā)進(jìn)度、新產(chǎn)品亮相和研制資格發(fā)放等事件，都不斷刺激市場(chǎng)情緒和對無(wú)人機的關(guān)注。

在每一次熱點(diǎn)事件的短期刺激背后，不斷強化的市場(chǎng)空間預期、持續升溫的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，也是無(wú)人機概念常用的炒作點(diǎn)。

長(cháng)江證券機械行業(yè)分析師鄔博華在其報告中指出，今年國內無(wú)人機市場(chǎng)或迎來(lái)全面爆發(fā);工業(yè)級市場(chǎng)人力替代需求越發(fā)強烈，成熟機型的誕生、監管政策的到位將加速產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。同時(shí)，消費級市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)鏈配套日益完善，互聯(lián)網(wǎng)巨頭參戰將帶來(lái)新格局與新模式。

2015年上半年，Wind無(wú)人機指數累計上漲了140%。在經(jīng)過(guò)兩次異常波動(dòng)的重挫后，無(wú)人機指數的反彈也較強勁，去年四季度的反彈中階段振幅最高超40%。

上市公司則以各種形式，爭先切入無(wú)人機領(lǐng)域。傳統照明公司雪萊特（000076.SZ）通過(guò)并購進(jìn)入無(wú)人機市場(chǎng)，今年1月底還以定增的方式再向無(wú)人機業(yè)務(wù)投入2.7億。輝豐股份(002496.SZ)今年2月26日在互動(dòng)易平臺回復投資者提問(wèn)時(shí)表示，公司已完成初步調研，將適時(shí)有序推進(jìn)農用植保無(wú)人機的應用。

市場(chǎng)冷對

以熱點(diǎn)事件驅動(dòng)的概念炒作的另一明顯特點(diǎn)是，當概念新鮮度消減時(shí)，炒作熱度就開(kāi)始難以維系，尤其在市場(chǎng)行情震蕩下行期間，想要借無(wú)人機概念崛起頗具難度。

去年“紅十月”的反彈階段，?？低暎?02415.SZ）曾發(fā)布了工業(yè)級無(wú)人機的新業(yè)務(wù)戰略;有券商分析師隨即表示看好，并預測民用無(wú)人機市場(chǎng)將迎來(lái)洗牌，但二級市場(chǎng)對此反應平淡，該消息發(fā)布后?？低曉A段性小幅上漲，但隨即進(jìn)入震蕩走勢。

德奧通航在今年1月宣布持股無(wú)錫漢和，進(jìn)軍農業(yè)植保無(wú)人機市常有券商強調，目前農業(yè)通航的滲透率僅為2%，但農業(yè)植保無(wú)人機整機及服務(wù)市場(chǎng)的年均需求為300億左右，行業(yè)將迎來(lái)快速擴容。但該公告發(fā)布后，德奧通航股價(jià)未出現明顯波動(dòng)。雷柏科技在去年2月宣布進(jìn)軍無(wú)人機市場(chǎng)，公司股價(jià)至當年6月中旬漲逾150%。但隨后遭遇市場(chǎng)異常波動(dòng)，即便宣布了將與騰訊攜手推出迷你無(wú)人機，對股價(jià)刺激影響也有限。

對于概念題材而言，支撐無(wú)人機板塊的邏輯正面臨著(zhù)轉變。從相關(guān)上市公司近期表態(tài)及分析師觀(guān)點(diǎn)中即可發(fā)現，產(chǎn)能及業(yè)績(jì)表現正成為概念股下一輪炒作的發(fā)力點(diǎn)。

無(wú)人機的業(yè)績(jì)表現，也是市場(chǎng)對威海廣泰的重要跟進(jìn)指標。公司去年發(fā)布公告稱(chēng)，擬募集不超過(guò)5.4億元用以收購和增資民營(yíng)無(wú)人機研發(fā)生產(chǎn)企業(yè)全華時(shí)代，及投資其無(wú)人機項目。此次資本運作后，有分析師給出“未來(lái)三年業(yè)績(jì)復合增長(cháng)率預計45%以上”的業(yè)績(jì)預測，上述公告發(fā)出后的去年10月及11月，威海廣泰最高漲近40%。

但值得注意的是，威海廣泰（002111.SZ）的業(yè)績(jì)增速預期，主要受益于近年來(lái)其持續推進(jìn)外延發(fā)展，并購標的的并表效應等。有分析師就指出，在熱點(diǎn)效應后的融合發(fā)展、收購兼并完成后能否消化好也將形成考驗。