陳宏：“資本寒冬”是“創(chuàng )業(yè)者的春天”

　　12月8日消息，由創(chuàng )業(yè)黑馬集團舉辦的2015年創(chuàng )業(yè)社群大會(huì )今日在北京舉行，黑馬導師、漢能資本創(chuàng )始人陳宏出席活動(dòng)并發(fā)表題為“投資的產(chǎn)業(yè)整合視角”的演講。

　　以下為經(jīng)過(guò)的演講節選：

　　最近大家都在說(shuō)現在是資本寒冬，但當我來(lái)到黑馬社群會(huì )場(chǎng)時(shí)，我覺(jué)得現在不是寒冬，而是機會(huì )。

　　“資本寒冬”是“創(chuàng )業(yè)者的春天”

　　在我們行業(yè)里有句話(huà)，對于真正有興趣創(chuàng )業(yè)、有夢(mèng)想的年輕人來(lái)講，當資本的寒冬來(lái)臨的時(shí)候，實(shí)際上是最好的機會(huì )。如果你足夠優(yōu)秀，你看的方向足夠準，你的表達能力足夠強，你夠幸運，能夠和在座的這些VC和PE們結緣，拿到錢(qián)的機會(huì )就遠遠高于別人。這是第一。

　　第二，創(chuàng )業(yè)的時(shí)候，成本是非常重要的?，F在什么成本最高？以互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)為代表，是人力資源。當資本寒冬來(lái)的時(shí)候，你的創(chuàng )業(yè)成本在急劇下降。這時(shí)候1塊錢(qián)是可以當1塊錢(qián)花的。

　　很多偉大的企業(yè)，都是在最艱難的時(shí)候創(chuàng )立起來(lái)的。所以我覺(jué)得，對創(chuàng )業(yè)者來(lái)講，“資本寒冬”應該是一個(gè)“創(chuàng )業(yè)者的春天?！?/span>

　　我過(guò)去和各位黑馬一樣，是創(chuàng )業(yè)者，在硅谷創(chuàng )業(yè)，1993年進(jìn)入到互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，第一個(gè)公司賣(mài)掉了，第二個(gè)公司1999年在納斯達克上市。后來(lái)，我搞了個(gè)特別大的協(xié)會(huì )——華源會(huì )，從硅谷回來(lái)的很多投資家和創(chuàng )業(yè)者，都是從這個(gè)族群起來(lái)的。我公司上市的時(shí)候，阿里巴巴、百度等企業(yè)才剛剛成立。在過(guò)去的十幾年中，我目睹了它們從非常小的企業(yè)，變成了非常巨大的企業(yè)，變成獨角獸。所以，從我的角度來(lái)講，以前作為投資人，現在作為投資銀行+投資者，我的夢(mèng)想就是幫助更多中國的企業(yè)家們、年輕的創(chuàng )業(yè)者，變成獨角獸，尋找獨角獸。

　　過(guò)去一年中，大家都在說(shuō)資本寒冬，實(shí)際上資本還是非?；钴S的，并購也是非?；钴S的。截止11月，我們在投資、并購、融資等交易上，已經(jīng)完成了150億美金，這是個(gè)非常大的數字。同時(shí)，我們投出去的美元合人民幣大約也有16億人民幣。為什么在這時(shí)候加碼投資？跟我剛才講的道理一樣，當別人感到恐懼的時(shí)候，實(shí)際上是我們的機會(huì )。否則的話(huà)，像過(guò)去幾年發(fā)生的一些情況，大家都去瘋搶一個(gè)案子，價(jià)錢(qián)持續增長(cháng)。企業(yè)可能非常好，但投資人不一定能成功。

　　資本的力量

　　今天我來(lái)講資本結構，作為創(chuàng )業(yè)者，投資人非?？粗械囊蛩赜心男?？我以前經(jīng)常講以下四點(diǎn)：

　　1．所在行業(yè)空間要足夠大，就是市場(chǎng)要足夠大；

　　2．團隊要足夠強，因為VC、PE投的就是人；

　　3．打造行業(yè)里的領(lǐng)先地位；

　　4．有一個(gè)非常好的、可持續盈利的商業(yè)化模式。

　　但是現在，我要告誡各位創(chuàng )業(yè)者，這四點(diǎn)已經(jīng)不夠了。還要有第五點(diǎn)，資本的力量。不管你前面四個(gè)做得多好，如果“資本的力量”做得不好，特別是在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)里，沒(méi)有在資本的支持下沖到自己應有的地位，就會(huì )被大家遺忘。

　　大家都知道，曾經(jīng)有5000家團購公司，現在還剩幾家？曾經(jīng)有那么多打車(chē)公司，現在聽(tīng)到的只有滴滴、快的和Uber了，很多曾經(jīng)滿(mǎn)足前4個(gè)條件的行業(yè)領(lǐng)先者，已經(jīng)不在了。所以，資本在這個(gè)地方起到了非常重要的作用。

　　企業(yè)在不同階段，從天使到后面幾輪，對資本考慮的因素是不一樣的。

　　天使輪的時(shí)候，創(chuàng )業(yè)者最應該找的是有經(jīng)驗的、有資源的天使投資人，為什么呢？他會(huì )給你背書(shū)。因為，很多早期創(chuàng )業(yè)者，等到VC來(lái)投你的時(shí)候，實(shí)際上與你早期想做的東西是不一樣的。這個(gè)階段主要是看人，如果有ABC（著(zhù)名有眼光的天使投資人）給你背書(shū)，你融到A輪的機會(huì )就特別大。這個(gè)時(shí)候，不要太計算于價(jià)格，不要1000萬(wàn)稀釋20%，這會(huì )增加你的融資難度，同時(shí)也忽略了天使投資人能夠帶來(lái)的資本以外的附加值。天使投資很快，人看對了很快就投，可能十分鐘半小時(shí)。

　　A、B輪的時(shí)候，沒(méi)法見(jiàn)了面就融資，因為基金拿的是LP的錢(qián)，不是自己的錢(qián)，需要做各種各樣的盡職調查。這個(gè)時(shí)候，基金的品牌也是很重要的，因為它也會(huì )給未來(lái)的B輪、C輪背書(shū)，會(huì )提供資源。所以，好的資金提供的不僅僅是錢(qián)，它提供的是資源。投資分為三個(gè)部分：投、管、退，管是非常重要的。作為創(chuàng )業(yè)者來(lái)講，一定要有很好的溝通能力，要在很短的時(shí)間內，把自己的想法溝通出去，讓投資人動(dòng)心，說(shuō)咱們約個(gè)會(huì )吧！

　　C輪，前一陣經(jīng)常聽(tīng)說(shuō)C輪死，因為這是個(gè)金字塔。拿到天使和A輪錢(qián)的企業(yè)有上萬(wàn)家，但最后能進(jìn)入獨角獸行列的屈指可數。各種各樣的組織結構，都會(huì )畫(huà)一個(gè)獨角獸，列一堆，可能幾百個(gè)名字在里面。這時(shí)候，競爭是非常非常激烈的。在C輪和D輪的時(shí)候，你會(huì )發(fā)現一個(gè)從來(lái)沒(méi)有遇到過(guò)的融資環(huán)境。這里的投資人也不光是VC。假設，某公司被順為、高榕、紅杉等投了，下輪要融一億美金怎么辦？很多VC拿不出，可能會(huì )跟一下，但拿一億美金這事不是它的菜。

　　這時(shí)候，就出現了叫做“接盤(pán)俠”的幾種人：第一種，戰略投資者，BAT是很典型的；第二種，保險公司，中國的資產(chǎn)管理公司和保險公司，越來(lái)越積極參與到互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展之中了；第三種，后期接盤(pán)的基金，比如DST等等；第四種，大土豪，就是中國超凈值的富豪，這些人的資金是非常非常多的；第五種，定向基金。這造就了上市之前，很多企業(yè)能融到1億美金、2億美金、10億美金、30億美金，不然光靠VC的錢(qián)是沒(méi)法做這個(gè)事情的。

　　越到金字塔上層的戰爭，跟下層的越不一樣，就是站隊。你是B隊、A隊還是T隊的？他們每年投幾十億美金，超過(guò)了很多獨立的VC、PE，對創(chuàng )業(yè)者來(lái)說(shuō)，是非常好的戰略和資本的來(lái)源。

　　企業(yè)越來(lái)越大的時(shí)候，你會(huì )發(fā)現，能去投資D輪、E輪、F輪的基金數量是有限的。這個(gè)時(shí)候，很多基金公司的戰略，就是盡量把對某一個(gè)領(lǐng)域感興趣的投資人，全部拉在我的生態(tài)體系里面，這有點(diǎn)像打仗。拉進(jìn)來(lái)以后，即使有人再喜歡你，但不好意思，我已經(jīng)投了你的競爭對手，投不了你了，我讓你的融資枯竭，像打仗一樣。作為一個(gè)創(chuàng )業(yè)者來(lái)講，你很難玩這種資本游戲，這個(gè)時(shí)候，如果公司的董事會(huì )里有非常有經(jīng)驗的大腕兒，對于對公司的增值，就非常重要。

　　最近，滴滴、快的、Uber、百度外賣(mài)、餓了么，都像打橋牌一樣，在這兒出牌，我出多少、你出多少，出到某個(gè)時(shí)候，投資人就嚇到了，不敢再出，沒(méi)那么多錢(qián)了，即使企業(yè)成功了，投資人也不一定能賺到錢(qián)。因為每次融資的時(shí)候，創(chuàng )業(yè)者和前期的投資人，他們的股權都會(huì )稀釋。所以這個(gè)時(shí)候，自然而然大家就會(huì )聽(tīng)到，行業(yè)里面發(fā)生最多的事是老大、老二合并，A和B合并，B和C合并，合并以后，彼此省下彈藥，使得一個(gè)不賺錢(qián)、貼錢(qián)的生意，變成一個(gè)盈利的生意。其實(shí)，很多公司都有可持續的商業(yè)模式，只是各種補貼等政策，導致它們沒(méi)有辦法賺錢(qián)。等到大家都不打了，都和平了，就可以?huà)赍X(qián)了。但不是每個(gè)企業(yè)都能賭出未來(lái)，所以這個(gè)時(shí)候行業(yè)里的整合并購就發(fā)生了。

　　跟創(chuàng )業(yè)者講一下退出渠道。IPO是一種渠道，但那是屈指可數的，只有幾家公司能上市。很多成功的退出，實(shí)際上是以把公司裝到另外一個(gè)更大的平臺里面，使得原來(lái)的創(chuàng )業(yè)者和投資人的利益得到放大和雙贏(yíng)。

　　以前我們講的都是小市場(chǎng)，現在講的都是萬(wàn)億市場(chǎng)，比如O2O，有更大的資本會(huì )進(jìn)入。

　　所以，第五個(gè)元素很重要。提醒大家，不管你在哪個(gè)階層，早期的時(shí)候要鍛煉自己的溝通能力，使得公司在發(fā)展的過(guò)程中，永遠有資本的陪伴，有資本的支持，這時(shí)候你才能走到最后。